一、风暴前夜：三条要道线与历史礼貌插插插综合网

1. 白银价钱（灰线）：1970年于今的剧烈波动如同过山车，三次历史峰值（1980年、2011年、2020年）均跟随EFP价差的飙升。

2. EFP价差（蓝线）：COMEX期货与LBMA现货的价差，数值越大，市集割裂越深。

3. 平价线（绿线）：期货与现货价钱的均衡基准，价差糟塌绿线即预示市集失衡。

历史的韵脚：每次EFP价差暴涨（橙色圈标志），白银价钱随之跋扈拉升。1980年亨特昆玉操控案、2011年金融危险余波、2020年疫情焦虑，无一例外印证了“价差扩大→空头踩踏→价钱飙升”的四百四病。

二、风暴中枢：EFP价差背后的空头陷坑，摩根的蛛丝马迹。

价差扩大的致命逻辑：

空头的“纸面游戏”：COMEX空头依赖LBMA现货交割，但一朝伦敦库存勤奋，空头将堕入“无货可交”的绝境。

逼仓螺旋：空头被动高价买入期货平仓，激发跟风抢购，价钱如“疫情抢口罩”般失控。

细节1：CME退市公告

份文献是来自CME集团的止境践诺证明，日历为2025年3月14日，详确证实了将取消多少合约的上市，包括千克金期货、伦敦现货金期货、伦敦现货银期货以及已算帐的伦敦黄金远期（典质品保证金）合约。这些合约与COMEX和伦敦金银市集协会（LBMA）有关，旨在将这些合约从活跃交往中移除。

一个好奇好奇的点:在2025年3月13日，伦敦金和上海金的差价达到了11.63，年内第二大价差。

细节2：摩根大通前高管的预警

细节2：前摩根大通贵金属银行高管Robert Gottlieb在罗致Silver Institute采访时暗示，EFP价差的扩大频频是白银市集供需失衡的信号，可能激发短挤和价钱飞腾。

浅薄先容一下摩根大通：摩根大通既是CME算帐会员，又是LBMA作念市商，这种身份使其能同期操控期货订价与现货交割。它曾在2008-2016年系统性操纵贵金属市集，通过诞妄挂单拐骗交往（Spoofing）影响金价，触及数万次违警交往。2020年其支付9.2亿好意思元罚金，但涉事交往员于今仍在行业活跃。这次CME隔断的合约中，伦敦现货黄金/白银期货正是夙昔摩根大通操纵的主要品种。

摩根大通的准备：2025年1月数据自大，摩根大通与布林克斯（Brinks）通过CME Comex入口41万盎司黄金，鸿沟达到历史峰值的10倍以上，这与2013年其抛售近200万盎司黄金酿成昭着对比。

那么凭证这张CME退市公告和前摩根大通高管的EFP价差预警之间，不错推导三层荫藏逻辑，背后是贵金属市集的"礼貌重构博弈"，完好风暴依然酿成。

第一层关联：退市合约的精确狙击

CME退市的合约清单封闭诡秘：

伦敦现货白银期货（London Silver Spot）

➠ 径直割断COMEX与LBMA的价差套利通谈

黄金公斤期货（Gold Kilo）

➠ 针对亚洲市集主流交往规格（伦敦金条常常400盎司，1公斤≈32.15盎司）

OTC伦敦黄金远期（典质品保证金）

➠ 封杀用杠杆对冲什物交割风险的器用

摩根大通动机忖度：

看成LBMA最大算帐行和COMEX主力作念市商，这些退市合约正是跨市集套利的中枢器用。退市后，摩根大通这类机构能更高效地操控EFP价差——当COMEX多头逼仓时，敌手方无法通过伦敦现货合约套利平抑价差。

第二层关联：本事节点的搏斗

退市公告日历（2025年3月14日）涌现要道信号

退市合约零抓仓（No Open Interest）

➠ 证实摩根大通等大机构已提前数月清空有关头寸

2024年COMEX白银交割量创历史新高

➠ 与退市酿成投合：先通过多半交割破钞LBMA库存，再关闭套利通谈

393吨黄金空运事件（2025年1月）

➠ 什物转动完成后的"收网"动作，割断纸黄金对冲渠谈

市集影响推演：

这极度于排除了"价钱泄洪闸"，畴昔EFP价差扩大时，COMEX空头将透顶丧失逃生通谈，被动在现货短缺时径直买涨平仓——完好重现亨特昆玉逼仓时的市聚集构。

第三层关联：礼貌层面的"正当操控"

CME退市文献中荫藏的致命细节：

Rulebook 334*条件援用

➠ 该条件允许交往场所"市集荒谬"时强制平仓

Thomas Hart的相干表情

➠ 此东谈主为CME贵金属市集设立总监，曾主导2016年白银期货合约规格修改

摩根大通的嵌套战略：

通过什物转动制造LBMA库存危险（EFP价差扩大）

诈欺礼貌修改关闭套利器用（本次退市）

在价差峰值时开动Rule 334*强平机制

➠ 酿成完整的短挤收割链条，肖似2021年GameStop事件中券商已毕交往的升级版

数据考据：历史脚本的重演

对比三次EFP价差峰值期：

礼貌自大：每当摩根大通进行大鸿沟什物转动后，CME总会配套出台已毕空头疑望器用的礼貌，为价钱暴涨撤销虚浮。

一场经心规画的"流动性陷坑"

这张退市公告内容上是为EFP价差机制装上"单向阀门"——允许COMEX价钱因短缺暴涨，但虚浮套利者从LBMA输入现货平抑价钱。当EFP价差再次拉大时，市集将出现：

空头无法通过退市合约赢得伦敦现货

OTC对冲渠谈关闭导致风险敞口泄露

CME保留强制平仓权看成终极火器

这正是前摩根大通高管预警的深层含义：EFP价差不仅是价钱信号，更是大玩家发动攻势的战前聚会号。平常投资者此刻需要关心两个主见：LBMA库存周报、COMEX未平仓合约联结度，任何荒谬波动皆可能预示新一轮贵金属风暴的驾临。

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