在沪市主板IPO列队逾两年后，位于江苏省江阴市的“外资企业”——技源集团股份有限公司（下称“技源集团”）于4月3日迎来上市审议“要道战”。

　　凭证上交所官网涌现的受理信息，这家主营膳食养分补充剂的企业，现已发展成为各人HMB（β-羟基-β-甲基丁酸）原料最大供应商和高品性氨糖、制剂等居品中枢供应商。

　　然则，其招股书涌现的承诺、募资操作矛盾等事项，使得公司的IPO举动备受质疑。《中原时报》记者3月28日向技源集团发送采访函，之后又干系其信披电话，接电使命主说念主员暗示会查收邮件。遏抑发稿，记者未收到修起。

　　股权联结隐患

　　招股书涌现，技源集团骨子控股鼓励为技源(香港)有限公司(下称“技源香港”)，当今合手有股份78.76%。而TSI Group和TSI Holdings区分合手有技源香港90.91%和9.09%股权。同期，遏抑招股讲解书签署日，周京石、龙玲夫妻两东说念主合手有TSI Group 58.91%股权、TSI Holdings 62.82%股权。此外，龙玲还合手有技源参谋83.33%合股份额，并担任履行事务合鼓励说念主，技源参谋合手有公司5.71%股份。也即是说，周京石、龙玲夫妻通过技源香港和技源参谋共计领有84.47%表决权。

　　若是奏凯过会，技源集团将在沪市主板上市。

　　2022年至2024年，技源集团的交易收入区分为94，724.39万元、89，189.42万元和100，185.74万元七天探花 白虎，扣除非平庸性损益后的包摄于母公司鼓励的净利润区分为14，304.19万元、15，336.70万元和17，060.53万元，狡计功绩大致，举座呈现镇静增长趋势。

　　“即使技源集团奏凯过会登陆沪市主板，但其股权过度联结的问题仍需引起饱和嗜好。”新智派新质坐蓐力会客厅吞并独创发起东说念主袁帅对《中原时报》记者暗示，股权过度联结可能导致有筹办历程枯竭多元化视角和充分量度，使得公司计谋目的和狡计有筹办容易受到个别鼓励厚实的影响，进而可能挫伤其他鼓励的利益。其次，高度联结的股权结构可能缩小公司处置的制衡机制，裁减里面监督的灵验性，加多管束层销耗权柄或进行失当关联往还的风险。在老本商场中，这种股权结构可能裁减股票的流动性和商场价值，加多公司的融资成本。

　　融资补充流动资金必要性

　　这次冲击上市，技源集团拟募资6.03亿元，其中拟以1.5亿元募资补充流动资金。2.06亿元将用于技源集团养分健康原料坐蓐基地开荒技俩，1.47亿元用于启东技源养分健康食物坐蓐线扩建技俩，9913.75万元用于启东技源期间革命中心技俩。

　　然则，从公司斥巨资购买承诺居品来看，技源集团“账上不缺钱”。在莫得借款压力、货币资金充足且还有无数资金购买银行承诺居品的布景下，为什么仍需募资高达1.5亿元资金用于补充流动性资金？

　　具体而言，招股书涌现，技源集团2022至2024年的货币资金余额区分为1.96亿、1.39亿和1.72亿元，同期，在2022年至2024年间，技源集团区分购买银行承诺居品金额达到0.18亿元、1.27亿元、1.7亿元，占各期末流动钞票的比例区分为3.15%、19.86%和22.35%。

　　此外，技源集团欠债也呈现出逐年下落态势。招股书涌现，技源集团在2022年至2024年度流动欠债逐年下落，区分为2.81亿元、2.03亿元、1.94亿元。其中，短期借款更是从2022年度的9800万元下落至2024年度的2000万元。

　　大客户依赖严重

　　招股书涌现，技源集团系雅培集团HMB养分原料居品的首选供应商，雅培集团是公司HMB业务的主要客户之一。2022年到2024年，公司向雅培集团的销售收入占主交易务收入的比例区分为23.44%、17.38%和19.44%，占公司HMB业务收入的比例区分为69.26%、64.69%和66.19%。

　　2022年和2024年，雅培集团均为技源集团的第一大客户，2023年则为公司第二大客户。鉴于如斯依赖雅培集团等大客户，上交处所首轮量度中曾要求技源集团讲解已取舍的减少大客户依赖的灵验门径。

　　此外，技源集团与雅培集团的结合虽通过长久公约踏实了HMB业务的中枢收入泉源，但潜在风险值得柔软。

　　一方面，雅培集团的需求波动平直影响公司功绩。为踏实两边之间的业务结合关系，技源集团与雅培集团签署了长久供货公约。凭证供货公约，雅培集团承诺就其HMB原料居品需求优先全额向公司采购。其公约中“非许可买方清单”条件虽强化结合排他性，却可能律例公司开发其他潜在客户，尤其在竞争浓烈的养分原料商场。

　　另一方面，雅培凭借先发上风合手续延迟HMB业务，短期内公司对其依赖恐难裁减，若将来雅培因计谋调治或商场变化减少采购，或公司未能通过时间迭代知足其升级需求，收入结构将承受要紧冲击。

　　国内膳食养分补充剂闻明企业汤臣倍健曾经是技源集团的大客户七天探花 白虎，技源集团主要向其销售氨糖、硫酸软骨素。不外，2023年和2024年，汤臣倍健在技源集团前五大客户中消失。