色色男孩中金：主动偏股型基金仓位回升港股不绝取得加仓

发布日期：2024-10-29 18:39 点击次数：104

　　中金公司研报合计，从公募握仓来看，跟着9月下旬商场回温暖ETF基金限度的延伸，股票握仓占比显著回升，债券握仓占比小幅着落，流动性较好的港股加仓显赫。结构上色色男孩，前期转机较多的新动力范围的电力开发取得较大幅度的加仓，战略利好支柱的非银金融和家电池块也获增握；环球行状和电子减仓较多，蹧跶和上游资源品范围的食物饮料和有色金属等仓位也有所着落。商酌后市，咱们合计9月底国新会和政事局会议开释积极的战略信号，财政部表态改日财政力度加码，商场底部可能已基本探明。短期来看，战略预期传导至经济基本面需要时分，商场中期趋势延续但短期靠近曲折。中始终看，商场运行身分或由估值运行角落转向事迹影响，赛说念参谋和景气投资有望再行成为焦点。基本面较好、供需神气改善、有战略支柱和技能冲突的行业可能取得更多怜惜。

　　全文如下

　　中金 | 公募三季报转头：买什么？卖什么？

　　中金参谋

　　从公募握仓来看，跟着9月下旬商场回温暖ETF基金限度的延伸，股票握仓占比显著回升，债券握仓占比小幅着落，流动性较好的港股加仓显赫。结构上，前期转机较多的新动力范围的电力开发取得较大幅度的加仓，战略利好支柱的非银金融和家电池块也获增握；环球行状和电子减仓较多，蹧跶和上游资源品范围的食物饮料和有色金属等仓位也有所着落。商酌后市，咱们合计9月底国新会和政事局会议开释积极的战略信号，财政部表态改日财政力度加码，商场底部可能已基本探明。短期来看，战略预期传导至经济基本面需要时分，商场中期趋势延续但短期靠近曲折。中始终看，商场运行身分或由估值运行角落转向事迹影响，赛说念参谋和景气投资有望再行成为焦点。基本面较好、供需神气改善、有战略支柱和技能冲突的行业可能取得更多怜惜。

　　公募基金仓位变动：主动偏股型基金仓位回升，港股不绝取得加仓

　　三季度公募基金收益率中位数超10%。2024年三季度A股触底反弹，7月至9月中上旬，商场延续此前的转机态势，沪指一皆下探至2700点操纵，日均成交金额6000亿元操纵，投资者风险偏好较低，部分事迹清爽的高股息板块保管正收益；9月下旬，国新会、政事局会议接连开释稳增长重磅信号，增量资金入市运行商场估值快速成立。举座看，三季度上证指数高涨12.4%，偏大盘蓝筹的沪深300高涨16.1%，偏成长格调的创业板指和科创50划分高涨29.2%和22.5%，中小市值的中证1000和中证2000划分高涨16.6%和17.6%，中证红利高涨6.4%。在此配景下，主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为10.5%，较上季度显著进步。

　　公募基金钞票限度握续延伸，权利钞票占比升高，债券钞票占比着落。三季度公募基金举座钞票限度不绝小幅上升，钞票总值由上季度的33.4万亿元升至34.5万亿元。其中，股票钞票限度延伸，从上季度的5.7万亿元增至7万亿元，股票占钞票总值的比重较上季度上升3.3个百分点至20.4%；债券钞票占比则较上季度着落5个百分点至48.7%。

　　主动偏股型基金股票仓位上升；新发基金限度有望在三季度触底，存量净赎回限度扩大。主动偏股型基金限度上升，钞票总值由上季度的2.6万亿元升至2.8万亿元，股票钞票仓位由二季度86.3%升至86.8%。从资金供给来看，咱们通过基金份额和区间净值数据估算，三季度主动偏股型基金净赎回限度833.4亿元，较二季度的713.2亿元有所扩大。新成立基金方面，新发主动偏股型基金125.2亿份，限度创2019年以来新低。港股方面，三季度恒生指数、恒生科技指数划分高涨19.3%、33.7%，可投资港股的主动偏股型基金的港股确立比例从二季度的18.8%进步至20.3%。

　　重仓股确立特征：握股围聚度进步；新动力和非银加仓，环球行状减仓

　　1）龙头公司握股围聚度不绝回升。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由57.1%升至57.4%，重仓前50市值占比由44.8%升至51.5%。从三季度重仓握股的变动看，宁德期间、阳光电源和好意思的集团握仓限度上升较多，工业富联、泸州老窖和迈瑞医疗握仓限度着落较多；港股的腾讯控股和好意思团获加仓较多，中国海洋石油减仓较多。从握仓市值看，适度三季末A股的宁德期间、贵州茅台、好意思的集团和立讯精密等握仓较多，港股的腾讯控股、好意思团和阿里巴巴握仓较多。

　　2）科创板和创业板仓位上升，主板仓位略降。主板三季度重仓仓位由二季度的71.8%略降至68.4%。成长格调确立仓位回升，科创板和创业板重仓仓位划分上升2.6和0.8个百分点，升至20.6%和10.9%，共计超配7.8个百分点；北交所三季度重仓仓位0.15%，有所上升。

　　3）加仓电力开发、非银及家用电器等行业，减仓公用行状、电子及食物饮料。加仓行业方面，供给侧具备改善预期且估值较前期大幅压缩的电力开发获加仓最多，仓位较上季度上升2.4个百分点，其中光伏开发和电池仓位上升较多；战略利好下的非银金融仓位也较上季度上升0.9个百分点，保障仓位上升较多；国外上风显著、出口需求高增且事迹具备一定韧性的家用电器和汽车划分获加仓0.8和0.6个百分点，细分行业的白色家电和乘用车加仓较多；地产、国防军工、传媒和银行也划分获加仓0.5/0.2/0.1/0.1个百分点。减仓行业方面，偏高股息格调的公用行状减仓最多，本季度仓位着落1.3个百分点；内需仍偏弱，大蹧跶范围的食物饮料和农林牧渔仓位划分着落0.6和0.5个百分点，其中减仓部分主要来自白酒；TMT板块分化握续，上季度加仓较多、近期波动加大且估值不低的电子仓位着落0.8个百分点；偏中上游的有色金属、机械开发、煤炭和石油石化仓位划分着落0.6/0.5/0.4/0.3个百分点。

　　4）高股息、央企、数字经济和东说念主工智能主题仓位着落，科创和专精特新主题仓位上升。电信、建筑、石油石化、煤炭和银行等五个行业大型央企仓位由3.6%降至2.5%，均为2023年以来初度着落；高股息主题仓位从8%降至5.8%；数字经济和东说念主工智能主题仓位较上季度划分着落3.5和1.3个百分点至8.2%和3.4%；科技立异和专精特新主题仓位则逆转前四个季度着落趋势，划分进步2.8和1.9个百分点至28.7%和5.1%。

　　5）赛说念方面，光伏风电、立异药、蹧跶电子、新动力车产业链和军工仓位上升。咱们梳理的半导体、立异药、新动力汽车链、光伏风电、军工、蹧跶电子和酒类等赛说念，隐蔽约400家上市公司，公募重仓握股比例由上季度39.2%上升至41.1%。其中，光伏风电仓位进步1.4个百分点，近八个季度来初度获加仓；立异药、蹧跶电子、新动力车产业链和军工仓位也划分上升1.1/0.8/0.5/0.2个百分点；酒和半导体减仓较多，仓位划分着落1.4和0.7个百分点。

　　讲述原文图表中包括主动偏股型基金的重仓股名单。

　　公募ETF基金：钞票限度再立异高，股票型ETF延伸显著

　　股票型ETF的钞票总值已跳动主动偏股型基金。公募ETF举座呈现出快速增长态势，钞票总值由上季度的3.5万亿元升至4.5万亿元，其中股票钞票占比从59.5%提高至68.4%。股票型ETF钞票总值达到2.7万亿元，环比增长51.1%，接近主动偏股型基金的钞票限度，但其本色股票钞票限度已杰出主动偏股型基金。

　　宽基指数净申购限度扩大，资金借说念宽基ETF积极入市。三季度宽基指数ETF钞票总值从1.3万亿元增至2.1万亿元，成为股票型ETF钞票延伸的主要着手。其中，限度最大的4只沪深300ETF股票钞票共计增长了78.5%。从申购赎回情况看，三季度宽基指数ETF净申购1526亿份，约合3665.5亿元；中证500ETF、创业板ETF、中证1000ETF、科创50ETF等中小成长格调宽基更受个东说念主投资者醉心，个东说念主投资者[1]握有比例58.9%，上升约15个百分点。适度10月25日，从单元净值和份额蓄意，股票型ETF限度约为2.8万亿元，较9月中旬本轮转机低点时的1.5万亿元增长42.3%；其中，宽基ETF限度约2.1万亿元，较9月中旬上升45.5%，延伸限度和幅度均居首位。

　　下一阶段操作提倡：怜惜修订受益范围及三季报行情

　　从公募握仓来看，跟着9月下旬商场回温暖ETF基金限度的延伸，股票握仓占比显著回升，债券握仓占比小幅着落，流动性较好的港股获加仓。结构上，前期转机较多的新动力范围的电力开发取得较大幅度的加仓，战略利好支柱的非银金融和家电池块也获增握；环球行状和电子减仓较多，蹧跶和上游资源品范围的食物饮料和有色金属等仓位也有所着落。

　　商酌后市，咱们合计9月底国新会和政事局会议开释积极的战略信号，财政部表态改日财政力度加码，商场底部可能已基本探明。短期来看，战略预期传导至经济基本面需要时分，商场中期趋势延续但短期靠近曲折。中始终看，商场运行身分或由估值运行角落转向事迹影响，赛说念参谋和景气投资有望再行成为焦点。基本面较好、供需神气改善、有战略支柱和技能冲突的行业可能取得更多怜惜。

图表1：3Q24公募基金握仓：加仓电力开发、非银金融等行业，减仓公用行状、电子